Изометрической проекцией окружности является?

Изометрической проекцией окружности является эллипс.

Но обычно в учебниках и на чертежах формулируют так:

Окружность, расположенная в плоскости, не совпадающей с плоскостью проекций, в изометрии изображается эллипсом.

Чуть подробнее, «по-человечески»:

1. Почему не окружность?
   В изометрической проекции оси и размеры искажаются (происходит равномерное уменьшение по трём осям, плюс наклон к плоскости проекции). Круглая фигура в наклонной плоскости при таком преобразовании «сплющивается» — получается не круг, а эллипс.

2. Когда именно появляется эллипс?

   • Если окружность лежит в одной из координатных плоскостей (XY, XZ, YZ), то в изометрии она проецируется как правильный эллипс.

   • Если окружность лежит в какой-то произвольной наклонной плоскости, в изометрии она тоже будет эллипсом, но построение сложнее.

3. На практике в черчении
   В аксонометрических (изометрических) чертежах окружности почти никогда не рисуют как настоящий круг, если плоскость фигуры не параллельна плоскости чертежа. Всегда строят эллипс (или его приближение дугами окружностей).

Итак, краткий ответ:
Изометрической проекцией окружности является эллипс.